Денежный капитал и фиктивный капитал: теоретические аспекты сходства и различия

Большой удельный вес в долге краткосрочных обязательств усиливает зависимость правительственной фискальной полити­ки от частного рынка ссудного капитала. С одной стороны, сумма и сроки займов, уровень процента и способ их размеще­ния определяются конъюнктурой на рынке капитала, с другой правительство вынуждено часто прибегать к рефинансиро­ванию своей краткосрочной задолженности. В последнее время более четко проявляется тенденция к расширению периодов быстрого роста государственного долга и сокращению периодов его погашения, а погашение государственной задо­лженности становится как менее регулярным, так и все менее значительным по своим размерам.

Например, в США в послевоенные годы произошли качественные изменения в государственном долге. С целью привле­чения средств различных промышленных, кредитно-финансовыых учреждений и индивидуальных лиц используются государственные ценные бумаги нескольких видов: рыночные, неры­ночные, специальные выпуски.

Рыночные ценные бумаги, на долю которых приходится 2/3 всего долга и которые свободно продаются и покупаются, представлены казначейскими векселями, нотами и бонами.

Трудности размещения государственных ценных бумаг обусловили выпуск нерыночных бумаг, состоящих из сберегательных бон и налоговых сберегательных нот. Последние могут быть предъявлены к оплате в любой момент по желанию вкладчика. Однако по действующим условиям при досрочном предъявлении проценты резко снижаются. Главная цель выпус­ка нерыночных бумаг состоит в широком привлечении денеж­ных сбережений населения.

В странах Западной Европы и Японии степень развитости и дифференциации государственных бумаг несколько ниже, чем в США, Канаде и Англии. Так, во Франции, хотя и господствуют на рынке ценных бумаг государственные облига­ции над частными акциями и облигациями, однако степень их выбора при покупке довольно ограничена. В основном на рынке котируются и продаются государственные облигации двух видов: казначейские боны и векселя.

Таким образом, каждая страна имеет свою специфику структуры государственного долга, базирующуюся на гособлигациях раз­личных видов.

В целях дальнейшей мобилизации денежных средств насе­ления для финансирования и рефинансирования государствен­ного долга правительства промышленно развитых стран неод­нократно прибегали к выпуску «специальных займов», разме­щаемых в государственных страховых и пенсионных фондах. Эти бумаги нельзя передать другим лицам и организациям, но можно предъявить к оплате по истечении одного года с момента их выпуска. Таким образом, найдено еще одно сред­ство для принудительного изъятия сбережений населения и финансирования с их помощью государственных расходов раз­ного рода, включая и непроизводительные.

Наиболее важной особенностью структуры долга в 60 —70-х гг. стало резкое сокращение долгосрочных и увеличе­ние краткосрочных обязательств. Это послужило одним из факторов усиления инфляции. Основная причина крена в сторону краткосрочной задолженности состояла в том, что в условиях экономических трудностей, особенно инфляции, час­тный сектор весьма неохотно шел на приобретение долгосроч­ных государственных бумаг. Кредитно-финансовые институты и индивидуальные инвесторы стремились как можно быстрее возвратить свои денежные фонды, предоставленные государст­ву. В связи с тем, что государственный долг носил в основном краткосрочный характер, правительство в лице министерства финансов вынуждено было почти ежемесячно размещать но­вые векселя на крупные суммы в целях рефинансирования тех бумаг, по которым наступал срок погашения. При этом также изымались дополнительные средства для покрытия текущих бюджетных дефицитов. Эти мероприятия говорят о дальней­шем обострении проблемы долга на уровне правительства и затруднениях в системе государственных финансов.