Концепция мультипликатора инвестиций

specialМультипликатор инвестиций показывает, в какой пропорции итоговый прирост национального дохода оказывается больше исходного прироста автономных инвестиций.

подробно

Тенденции формирования спроса

affiliateФормирование спроса — это оповещение потенциального покупателя о существовании товара, сообщение о потреб­ностях, которые этим товаром удовлетворяются, снижение барьера недоверия к новому товару.

подробно

Основные средства

how i worksОсновные средства — материальные активы, которые предприятие удерживает с целью использования их в процессе производства или поставки товаров или предоставления услуг.

подробно

Управление краткосрочными и долгосрочными финансовые вложения фирмы.

Ожидаемый риск портфеля ценных бумаг зависит и определяется сочетанием стандартных отклонений (дисперсий) активов, входящих в его состав. Но его нельзя определять как средневзвешенную величину указанных стандартных отклонений, так как часть значений отклонений будет взаимно погашаться и фактический риск портфеля будет занижен. В связи с этим для определения степени взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов используют такие показатели математической статистики, как ковариация и коэффициент корреляции.

Показатель ковариации определяется по формуле:

СА-Б = ∑ (riA - řA)( riБ - řБ) ,

n – 1

где СА-Б - ковариация доходности активов А и Б;

riA и riБ - доходности активов А и Б в i-том периоде;

řA и řБ - средние доходности А и Б за n периодов;

n – число периодов, за которые рассматривалась доходность активов А и Б.

Положительное значение ковариации говорит о том, что доходность активов изменяется в едином направлении, а отрицательное – в разных направлениях. Нулевое значение ковариации означает, что взаимосвязи между доходностями активов нет.

Другим применяемым показателем степени взаимосвязи изменения доходностей двух активов является коэффициент корреляции RА-Б, рассчитываемый по формуле:

RА-Б = СА-Б , где

σА * σБ

СА-Б - ковариация доходности активов А и Б;

σА * σБ - стандартные отклонения доходности активов А и Б.

Коэффициент корреляции изменяется в пределах от -1 до +1. Положительное значение коэффициента указывает на то, что доходности активов изменяются в одном направлении, а отрицательное – на изменение в противоположных направлениях. При нулевом значении коэффициента корреляции взаимосвязь между изменениями доходностей активов отсутствует.

Риск (дисперсия) портфеля σр2, состоящего из двух активов, рассчитывается по формуле:

σр2 = уА2 * σА2 + уБ2 * σБ2 + 2 уА* уБ* СА-Б ,

где СА-Б - ковариация доходности активов А и Б;

σА2 и σБ2 - дисперсия (риск) активов А и Б;

уА и уБ - удельные веса активов А и Б в портфеле ценных бумаг.

Риск (дисперсия) портфеля, состоящего из нескольких активов σр2, рассчитывается по формуле:

n n

σр2 = ∑ ∑ уi*уj*Сi-j ,

i=1 j=1

где Сi,j - ковариация доходности активов, входящих в портфель;

уi, уj - удельные веса активов в общей стоимости портфеля.

Знак двойной суммы в формуле означает, что при вычислении дисперсии сначала для расчета величины уiуjСi-j берется удельный вес первого актива уi и умножается на произведение уjСi-j для всех видов активов, затем берется удельный вес второго актива и также умножается на произведение для всех активов начиная с первого. Указанные произведения суммируются, и таким образом находится значение дисперсии по совокупности активов, входящих в портфель.

Знание ожидаемой доходности активов, а также уровня риска е получения используются при формировании инвесторами так называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов, которые обеспечили бы максимальную доходность при минимуме риска. При этом следует отметить, что, как правило, чем выше предполагаемая доходность актива, тем выше и степень риска в ее получении. И, наоборот, активы, по которым имеется высокая гарантированность получения дохода, имеют гораздо меньшую доходность.

Перейти на страницу:
1 2 3 4